原标题:新广益:中信证券股份有限公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的上市保荐书
声 明
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《首次公开发行股票注册管理办法》（以下简称“《注册管理办法》”）《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称“《上市规则》”）等法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。
本上市保荐书中所使用的简称和术语，如无特别说明，均与《苏州市新广益电子股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》中使用的简称、术语具有相同的含义。
目 录
声 明....................................................................1 目 录....................................................................2 第一节 本次证券发行基本情况...............................................3 第二节 本次发行情况......................................................21 第三节 保荐代表人、项目协办人及项目组其他成员情况........................22 第四节 保荐人与发行人的关联关系、保荐人及其保荐代表人是否存在可能影响公正履行保荐职责情形的说明.....................................................23 第五节 保荐人按照有关规定应当承诺的事项..................................25 第六节 保荐人对发行人是否就本次证券发行上市履行相关决策程序的说明........26 第七节 保荐人对发行人是否符合板块定位及国家产业政策所作出的专业判断以及相应理由和依据...............................................................27 第八节 保荐人关于发行人是否符合《上市规则》规定的上市条件的说明..........29 第九节 保荐人对本次股票上市的推荐结论....................................32 第十节 对公司持续督导期间的工作安排......................................33 第十一节 保荐人认为应当说明的其他事项....................................34
第一节 本次证券发行基本情况
一、发行人基本情况概览
公司名称：苏州市新广益电子股份有限公司
注册资本：11,014.80万元
法定代表人：夏超华
成立日期：2004年5月14日
营业期限：2004年5月14日至长期
住所：苏州市吴中区胥口镇曹丰路289号1幢
邮政编码：215164
联系电话：0512-65195580
电子信箱：zqb@xgydz.com
本次证券发行类型：首次公开发行并在创业板上市
二、主营业务
新广益是一家专注于高性能特种功能材料研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品有抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料。
抗溢胶特种膜是一种用于柔性线路板生产过程中的重要制程材料。柔性线路板主要由金属导体箔、热固胶和绝缘基膜等材料热压合粘结而成。从制造工艺的角度看，如果直接将上述材料进行热压合，一方面，热固胶受热受压后，将会从绝缘基膜中溢出覆盖至周围的金属导体箔，使得无法进行后续金属导体箔的表面镀金或化金处理，以及后续的元器件焊接；另一方面，高温高压下进行直接加工，也非常容易导致绝缘基膜与热压机的压合面板粘接，致使柔性线路板破损或产生皱褶。因此，在柔性线路板热压合过程中需要在压合面板与柔性线路板之间放置一层抗溢胶特种膜，以起到抗溢胶、离型、抗皱褶、保护等作用。从产品应用场景的角度看，除上述柔性线路板的压合工艺外，发行人的抗溢胶特种膜还广泛地应用在柔性线路板生产中的补强片、电磁屏蔽膜及多层线路板增层等加工工序中。柔性线路板作为一种精密电子部件，其整个生产过程需要始终保持高度的精细化。例如在压合环节，抗溢胶特种膜需要在高温（180℃以上）、高压2
（1200N/cm）、高洁净（万级无尘室）等环境中保持其阻胶性、离型性不变，具有较高技术难度。因此，发行人生产的抗溢胶特种膜是一种兼具高洁净、耐高温、抗溢胶性、离型性、抗皱褶的多功能特种功能材料。
强耐受性特种膜是一种应用于高洁净、高温、高湿、强酸碱、强外部应力等一种或多种极端恶劣生产环境下的粘性材料。该材料主要用于柔性线路板/印刷线路板自动化生产制程中，通过配合智能制造设备实现自动化生产，起到保护、牵引、承载、固定线路板的功能。柔性线路板的生产工艺复杂、生产环境多样，既包括高温高湿环境中的物理加工工艺（例如，印刷、模切、冲切、钻孔、压合等），又包括强酸强碱环境中的化学加工工艺（例如，显影、蚀刻、镀铜、镀金、化金等）。通常而言，膜材是一类厚度极薄的柔性高分子材料，高温高压、强酸强碱等外部环境非常容易导致膜材腐蚀、脆化。
因此，应用于上述复杂多样环境中的强耐受性特种膜需要具备高洁净度、耐高温、耐高湿、耐强酸碱、耐外部应力等一种或多种性能，具有较高技术含量。
除抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜外，公司还生产、研发并开展电子产品组件材料、改性材料、光学胶膜、新能源锂电材料、光伏胶膜等新兴业务。
三、主要经营和财务数据及财务指标
报告期内，公司主要经营和财务数据及财务指标如下：
四、核心技术及研发情况
（一）核心技术
公司经过多年的技术迭代，已经形成包括原材料合成技术、流延/涂布工艺技术、流延/涂布设备设计改造技术等在内的完善技术体系，公司生产中应用的主要技术来源于自主研发，具体情况如下：
| 序号 | 技术名称 | 技术分类 | 对应具体产品 | 技术来源 | 相关技术 所处阶段 | 技术先进性及具体表征 |
| 1 | 高分子改性 研发技术 | 原材料合 成技术 | 抗溢胶特种膜/强 耐受性特种膜/改 性材料 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 针对常规材料无法满足客户功能要求的情况，新广益通过配方设计，将不同高分子材 料重新合成和改性以实现物理性能和化学性能的改良。比如，针对传统热塑性TPU粒 子难以满足声学振膜的耐温和抗蠕变要求的情况，新广益通过加入反应单体对TPU分 子合成改性，以提高耐温和抗蠕变性。此外，针对PBT材料的离型性、耐温性不如TPX 材料的情况，新广益通过特定助剂共混等配方的改进可以大大提升PBT作为表层材料 的离型性与耐温性。 |
| 2 | 不同分子量 聚合物弹性 模量调节技 术 | 原材料合 成技术 | 抗溢胶特种膜/强 耐受性特种膜 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 新广益通过对大分子聚合物间桥梁小分子的筛选与验证，可以定制不同弹性模量的复 合膜与胶膜，所得产品的弹性模量范围可以控制在 1.0Mpa-5,000.0Mpa，涵盖不同应 用场景下对聚合物弹性模量的要求。在抗溢胶特种膜方面，无论是对于TPX材料还是 PBT材料，新广益都可以通过高分子材料软段与硬段的配合、主料与辅料的共聚共混 等方式调节各层材料的模量，保证在不同高温高压条件压合时的耐温与抗溢胶要求。 在强耐受性特种膜方面，新广益可以根据客户应用要求，通过配方和助剂调节，生产 不同硬度和分子量的产品，实现 PCB、新能源、声学行业等客户对产品耐温性、耐酸 性、高粘结强度的要求。 |
| 3 | 高分子涂层 配方的合成 与开发 | 原材料合 成技术 | 强耐受性特种膜/ 光学胶膜/声学 胶膜 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 新广益为高分子涂层配方的合成与开发建立了完善的研发体系和技术数据库，具备对 丙烯酸酯类聚合物（含生物基类型）、甲基硅氧烷聚合物、聚氨酯、聚烯烃、环氧树 脂、聚酯等多种高分子材料聚合及其材料性能研究的技术基础与科研能力。新广益通 过调整高分子聚合物、增粘树脂、助剂等原料种类与比例，可以设计不同粘性、不同 离型性能、耐高低温性能、导电屏蔽性能、导热阻热性能、耐化学浸泡腐蚀性等功能 材料以满足客户的需求。 |
| 新广益首创了光激活反应高粘结技术，解决了曲面和异型结构件的手机/平板电脑/音 响等产品粘结牢度不够的问题。目前苹果、华为等公司的产品向异型和曲面化发展， 对粘结材料的粘接工艺、粘接性能方面提出新的要求。新广益通过自主研发合成的胶 粘涂层配方，通过光激活增粘固化，使材料完全固化后的储能模量达到100Mpa以上， 粘接强度达到 5Mpa以上，解决了曲面和异型结构件的手机/平板电脑/音响等产品粘 结牢度不够的问题。 | ||||||
| 4 | TPX成膜 技术 | 流延工艺 技术 | 抗溢胶特种膜 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | TPX材料具备耐高温、极低表面能、成膜后离型效果好的优点，但也存在成膜后韧性 不足、和其他高分子材料热力学相容性差的缺点。新广益通过特殊的设备工装设计、 产品配方和结构优化及独特成型工艺，能生产大规模应用于FPC压合行业的TPX抗溢 胶特种膜，其产品具备易剥离、无残留、高阻胶、高抗皱的特点，实现了对国外同类 |
| 序号 | 技术名称 | 技术分类 | 对应具体产品 | 技术来源 | 相关技术 所处阶段 | 技术先进性及具体表征 |
| TPX膜产品的进口替代。 | ||||||
| 5 | PBT成膜技 术 | 流延工艺 技术 | 抗溢胶特种膜 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 通过对热调控、流量、辊压和收卷控制等方面的创新，得以使用PBT原材料成功制造 在高温高压下易分离、无破损、低收缩、低形变的抗溢胶功能膜。 |
| 6 | 高分子复合 膜设计技术 | 流延工艺 技术 | 抗溢胶特种膜及 其他膜材料 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 新广益通过与材料数据库对比，结合产品的使用要求和应用要求，可筛选出合适的产 品主料、辅料和助剂；在成型分析和流体模拟软件的计算下，结合公司设备实际情况， 可筛选最佳工艺条件和产品结构特征；利用合适的测试仪器与测试方法，分析样品， 可得到样品的物理性能、化学性能、结构参数、使用性能等数据，并将相关数据反馈 到设计产品的过程中，并制造出各类满足客户要求的复合膜产品。 |
| 7 | 极薄型薄膜 成膜技术 | 流延工艺 技术 | 新能源材料 | 自主研发 | 试生产 | 新广益通过对挤出流速、收卷步骤及产品在线厚度的精密控制，可以生产聚酯和聚烯 烃类极薄型薄膜，可将产品的厚度控制在1.0um-20.0um。该产品用于制造锂电池用复 合型集流体，可以提高电池安全性与能量密度。 |
| 8 | 精密涂布技 术 | 涂布工艺 技术 | 强耐受性特种膜/ 光学胶膜/声学胶 膜/其他膜材料 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 新广益通过自主设计涂布精密模具、张力控制系统及净化环境管控系统，提升了涂布 的均匀性，涂布精度可达到±0.5um，产品平整度翘曲小于1mm，可以实现0.1-300微 米厚度范围内的连续涂布。 |
| 9 | 耐高温低析 出胶膜设计 与制备技术 | 涂布工艺 技术 | 强耐受性特种膜/ 光学胶膜 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 在PCB及光学显示模组加工工艺中，如果胶膜在高温工艺中析出和残胶，会对客户的 产品造成污染和破坏，并影响客户产品的性能，所以客户对胶膜产品要求高温环境下 低析出和无残胶。新广益使用特殊配方的耐高温涂层及胶粘剂，产品低析出且最高耐 温达到210℃，能够保证在精密显示模组 PVD镀膜、PCB高温及酸碱制程等加工工艺 中对耐温性、低析出性的特殊需求。 |
| 10 | 声学功能薄 膜技术 | 流延工艺 技术/涂 布工艺 技术 | 声学膜 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 声学行业对振膜材料的厚度一致性、物性一致性的要求非常高，在 2018年之前，行 业内主要使用日本公司和奥地利公司的材料，但该类产品厚度均匀性一般仅为±3um， 模量公差±10MPA，导致客户产品良率较低。公司自主研发的TPU/TPEE薄膜，厚度公 差仅为±1um，拉伸模量公差仅为±3MPA，优于可比公司的产品，可以将客户的良率 提升至 90%以上。此外，公司的声学薄膜也具备低蠕变、耐水解、耐温性能优（高温 200℃、低温-30℃），可以在极低或者极高温度环境下实现音质无差异，具备良好的 声学性能。该产品技术处于国际领先水平，主要客户为歌尔声学、瑞声科技等知名声 学组件制造商，并最终用于全球知名品牌产品。 |
| 11 | 锂电阻燃薄 膜技术 | 流延工艺 技术/涂 布工艺 | 锂电阻燃胶膜 | 自主研发 | 小批量 生产 | 新广益以聚酯和聚烯烃树脂为原料，通过合适阻燃剂的选取及比例调控，得到阻燃、 耐电解液、易弯折的锂电阻燃薄膜，大大提高了锂电池的安全性。 |
| 序号 | 技术名称 | 技术分类 | 对应具体产品 | 技术来源 | 相关技术 所处阶段 | 技术先进性及具体表征 |
| 技术 | ||||||
| 12 | 多层薄膜设 备设计改造 技术 | 流延设备 设计改造 技术 | 抗溢胶特种膜 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 由于TPX和PBT成膜存在技术难点，市场上常规设备的工艺条件无法满足TPX和PBT 材料的成膜生产。新广益在多年技术积累的基础上，根据TPX和PBT材料的特点，对 市场上的常规设备进行针对性改造与工艺设计，使其达到TPX和PBT成膜的工艺参数 要求。经过十多年的技术积累，新广益可根据聚烯烃、聚酯、聚醚、聚酰胺和聚砜等 各种高分子材料的特点，通过特殊工装设备设计，可生产产品的工艺温度范围达到 110℃至400℃，设计厚度范围达到 20um至 2,000um，可以满足各类抗溢胶特种膜的 生产需求。 |
| 13 | 涂布设备设 计技术 | 涂布设备 设计改造 技术 | 强耐受性特种膜/ 光学胶膜 | 自主研发 | 大批量生 产阶段 | 新广益结合自身的高分子涂层研发技术，为涂布线配置光和热双重固化装置，同时配 置了产线上的外观及厚度检测装置，大大提高了公司高分子聚合物涂层的固化效率和 固化程度，有效提升了产品的性能及竞争力。 |
| 14 | 有机材料负 载金属成膜 技术 | 金属/高 分子复合 材料加工 技术 | 复合集流体产品 | 自主研发 | 小批量 生产 | 新广益使用高分子膜为基材，通过溅射、电镀和蒸镀等方法制备单面多层或双面多层 的高分子金属复合膜，用于导电膜等产品。该技术充分发挥了高分子材料的韧性与延 展性，可以得到均匀无破损的高分子金属复合膜。该产品可以应用于锂电池软包外壳， 可以充分发挥金属材料的支撑性与阻隔性；也可以应用于新集流体结构产品，可以充 分发挥金属材质的导电性和高分子材料的粘弹性，并提高锂电池的安全性与容量。 |
| 15 | 电极干膜制 备技术 | 金属/高 分子复合 材料加工 技术 | 锂电池极片 | 自主研发 | 试生产 | 新广益的电极干膜制备技术以锂盐或碳材料为主（质量占比大于95%），导电剂和粘结 剂为辅，使用特种制膜技术制备电极干膜，应用于电池极片制备过程，提高了和集流 体的粘着力，简化了极片工艺过程。 |
| 序 号 | 研发项目名称 | 拟达到的目标 | 科研项目与行业技术 水平的比较 |
| 1 | 一种新能源用热熔 胶膜的研究 | 满足零部件的轻量化、电气化、隔热、散热、阻 燃等需求，拟完成具备绝缘、阻燃、防火的新能 源用热熔胶膜 | 产品绝缘性、耐温性、 阻燃性好 |
| 2 | 一种光伏组件用乙 烯-醋酸乙烯酯共聚 胶膜的研究 | 通过复合EVA和POE的方式，达到综合性能优异、 成本控制较好的光伏胶膜 | 产品水汽透过率、体 积电阻和抗老化性能 更优 |
| 3 | 一种FDC阻焊特种膜 研究研究与制备 | 通过DOE验证各种树脂的数据属性，选型基本符 合方案方向的树脂，通过实验室合成和复配，选 型符合要求的配比，高稳定性配方，制备出FDC 阻焊特种膜 | 产品具有更高粘接 性，快速反应性，优 异的可靠性，可满足 层压，快压，辊压等 复杂工艺 |
| 4 | 一种多材料复合抗 溢胶特种膜的研究 与制备 | 通过多种高分子材料（聚酯、聚烯烃、聚酰胺等） 材料与助剂构成复合体系，在熔融状态下，经过 共混共挤工艺以及温度、压力等设计得到多材料 抗溢胶特种膜 | 产品阻胶水平可以达 到2mil以内，同时在 剥离力、耐温方面同 步有提升，能适应更 复杂的FPC类型。 |
| 5 | 一种耐高温耐高压 的航空航天隔离膜 的研究与制备 | 通过合理的隔离膜结构设计，对高温高压环境下 的应力分布和热传导问题进行分析验证。减少应 力集中和热传导，提高隔离膜的耐高温耐高压性 能 | 产品在离型力和抗撕 裂方面较优，耐温水 平根据客户使用条件 可调 |
| 6 | 一种低表面能材料 粘结胶膜的研究与 制备 | 低表面能材料的表面能通常低于多数胶粘剂的 表面能高于此值，导致胶粘剂无法充分铺展并形 成有效接触。这类材料分子链中缺乏极性基团 （如羟基、羧基），难以与胶粘剂形成化学键合, 造成粘结难题。低表面能材料胶粘剂的开发需从 分子设计、界面优化、工艺创新和行业适配四个 维度协同突破，使粘结效果达到普通材料的粘结 效果并保证经时稳定性 | 确保粘结效果的同 时，能确保10000Hrs 的经时可靠性 |
| 7 | 一种耐高温耐高压 的风电叶片剥离膜 的研究与制备 | 风电叶片剥离膜作为复合材料制造过程中的关 键辅材，其耐高温耐高压性能直接关系到叶片制 造质量、使用寿命和成本效益。该项目拟通过材 料改性和工艺优化，研发一种能够满足风电叶片 真空灌注工艺需求的高性能剥离膜。 | 产品在耐温耐压、抗 拉强度以及成本控制 方面和行业平均水平 相比更优 |
| 8 | 一种高粘结性能硅 胶带研发研究与制 备 | 通过工艺设计、结构设计和配方设计完成研发方 案，通过试验室DOE验证各种树脂的数据属性， 选型基本符合方案方向的树脂，通过实验室合成 和复配，选型符合要求的配比，实现对金属、橡 胶等材料达到15N高粘结效果 | 粘结牢度高，可以实 现对金属和橡胶等多 种材料有优秀的粘结 效果。 |
| 序 号 | 奖项名称 | 取得时间 | 颁布单位 |
| 1 | 第五批国家级专精特 新“小巨人”企业 | 2023年7月 | 国家工业和信息化部 |
| 序 号 | 奖项名称 | 取得时间 | 颁布单位 |
| 2 | 高新技术企业证书 | 2020年12月2日（已 于2023年11月6日续 期） | 江苏省科学技术厅/江苏省财政厅/国家税务 总局江苏省税务局 |
| 3 | 江苏省工程技术研究 中心 | 2021年11月9日 | 江苏省科学技术厅 |
| 4 | 江苏省企业技术中心 | 2020年12月17日 | 江苏省工业和信息化厅/江苏省科学技术厅/ 江苏省发展和改革委员会/江苏省财政厅/国 家税务总局江苏省税务局 |
| 5 | 2024年度首批省星级 上云企业 | 2024年11月6日 | 江苏省工业和信息化厅 |
| 6 | 江苏省专精特新中小 企业 | 2022年11月21日 | 江苏省工业和信息化厅 |
| 7 | 新一轮第一批重点 “小巨人”企业 | 2024年12月25日 | 苏州市工业和信息化局 |
| 8 | 江苏省首批“苏州制 造”品牌登峰企业培 育库企业 | 2021年5月14日 | 苏州市工业和信息化局 |
| 9 | 苏州市瞪羚计划培育 企业 | 2021年1月25日 | 苏州市吴中区科学技术局 |
| 10 | 苏州市第三批知识产 权强企 | 2024年1月 | 苏州市市场监督管理局 |
发行人现有核心技术人员4名，报告期内未发生变动。发行人核心技术人员的专业资质、重要科研成果和获奖情况如下：
| 姓名 | 职务 | 专业资质、重要科研成果、获奖情况 |
| 夏超华 | 董事长 | 大专学历，从事高分子复合材料研发、生产、销售工作20余年，在抗溢胶特 种膜制备、高精化精密胶膜等方面具备丰富的研发经验；获得过2019年东吴 青年科技企业家、2013年苏州市吴中区科学进步二等奖等荣誉称号；是33项 发明专利的发明人，34项实用新型专利的发明人 |
| 李永胜 | 总经理 | 本科学历，从事高分子材料研发、生产、销售工作近20年，在胶粘制品研发 及精密涂布工艺方面具备丰富的经验；获得过2020年苏州市东吴科技创新创 业领军人才、2021年苏州市姑苏创新创业领军人才等奖项；主持过遮光胶带、 光学离型膜、超耐温电子胶膜等项目的研发工作，是5项实用新型专利的发明 人 |
| 周青兵 | 研发 总监 | 大专学历，从事高分子复合材料研发、生产、销售工作10余年，在抗溢胶特 种膜、强耐受性特种膜、声学膜等方面具备丰富的研发经验；主持过一种高韧 性聚苯乙烯与耐高温聚烯烃共聚薄膜的研究、声学膜等项目的研发工作 |
| 高曦 | 研发工 程师 | 博士学历，在高分子改性、抗溢胶特种膜制备、含能材料制备等方面具备丰富 的研发经验；主持过新型低介电高分子薄膜及其制备的研究开发、一种可降解 保护壳基材的制备研究、新结构集流体开发、基于多层共挤干法的锂电池电极 膜的研发及产业化等项目的研发工作；是5项实用新型专利的发明人 |
2、坚持以客户的需求为导向进行研发
公司坚持以客户的需求为导向，结合客户的实际应用场景为客户提供定制化的高分子复合材料。公司目前产品主要应用于消费电子领域，行业下游品牌客户具备科技创新性高、产品更新迭代快、材料需求多样化等特点。公司有15年以上的高分子复合材料技术积累，具备完备的实验室——中试试验线——量产线以支持公司对客户项目需求的快速响应，并根据下游客户产品需求与行业发展趋势不断进行自主研发、设计，储备高分子复合材料的关键技术。
3、与终端品牌客户合作深入，对客户及行业需求可以快速感知并灵活研发 公司已经与多家国内外知名品牌终端建立了深入的合作关系，与其展开研发合作并注指定采购的产品。公司凭借与终端客户深入的合作，可以较早掌握品牌客户的需求信息，可以及时针对最新的客户需求、行业动态进行灵活快速的研发，以迅速提供满足下游需要的产品。
4、完善的研发内控机制
公司已建立的完善的研发内控制度，包括研发计划、研发立项及预算、研发项目过程管理、研发项目结项管理、工程变更管理、研发成果保护、研发费用资本化处理、研发物料核算、研发人员工时核算、日常研发费用会计处理等。
5、完善的知识产权管理体系
发行人紧密结合知识产权管理工作和技术创新工作。公司专门成立相关知识产权工作组，由总经理担任组长，带领组员专门负责进行知识产权布局、为技术人员进行知识产权培训、督促撰写知识产权相关材料。同时公司的知识产权工作组根据公司技术方向和产品结构，提前为公司核心技术进行知识产权布局，以保护公司当前和未来的核心竞争力。
6、合理的技术创新机制
公司以有市场竞争力的薪酬水平吸引专业人才，并根据其在研发工作中的贡献大小决定其薪资水平。在公司积极的技术创新氛围下，结合对于研发人员技术创新的激励制度，公司将保持持续的研发创新。
五、发行人存在的主要风险
（一）发行人相关的风险
1、创新风险
随着社会的快速发展，各类用户不断涌现新需求。为满足多样化的市场需求，公司需要密切关注和判断行业发展方向和技术发展趋势，但由于行业发展趋势的固有不确定性，可能会导致公司的研发方向与未来的行业发展趋势和市场需求存在差异，致使公司产品无法有效满足市场的需求。同时，若公司因人员、资金等原因导致研发创新及产品量产的进度无法按计划推进，也有可能造成公司新产品无法及时投入市场，对公司未来的市场竞争力产生不利影响。
2、技术风险
在研发过程中，公司可能会发生研发完成后未对研发成果进行有效保护，导致研发成果内部泄密以及被他人抄袭的风险。如果公司的知识产权受到侵害，将对公司产品的品牌形象和竞争力造成不利影响，从而可能影响公司业绩的稳定增长。
同时，公司在发展过程中，还积累了许多尚未公开的生产技术以及生产工艺经验，如果这些工艺、技术发生泄密并被行业内竞争企业掌握，将会削弱公司的核心技术优势。
3、新产品和新技术开发风险
随着公司产品应用领域的扩展和终端产品的迭代升级，客户对公司产品的质量及工艺要求日益提高。公司需要在技术创新、工艺改进、应用拓展等方面进行不断的研发投入，才能持续保持公司产品在行业中的核心竞争力。但如果在研发竞争中，公司的研发方向不符合未来产业发展方向，或者研发成果未达市场预期，将导致公司新产品新技术开发落后于竞争对手，对公司的经营业绩造成不利影响。
4、毛利率下滑风险
2021年以来，受全球供应链情势紧张、大宗原油市场价格波动等情况影响，TPX粒子、聚酯粒子等主要原材料价格大幅上涨后又持续回落，其中如TPX粒子单价从2021年的75.54元/kg上升至2022年的86.67元/kg，又持续回落至2025年1-6月的70.79元/kg。2021年至 2022年期间原材料价格的大幅上涨导致公司主要产品原材料成本上升，受上述主要因素影响，发行人综合毛利率由2020年的38.74%降至2022年的31.76%，下降约7个百分点。报告期内，发行人综合毛利率保持在31-32%左右。
未来，若原材料价格出现大幅上涨，而发行人与客户针对老产品的年度定价时无法传导涨价影响，对客户的新产品导入和定价不如预期，也未能通过技术创新、优化配方、改进工艺等方式有效实现降本增效，则存在由于无法传导或消化原材料价格上涨的影响而导致综合毛利率大幅下滑的风险。以2024年为例，以年度采购数据及年初存货数据为基准，假设销售及成本结构不变而主要原材料的当期采购价格均上涨5%或10%，主要产品抗溢胶特种膜的毛利率大约分别下降2.25和4.30个百分点,强耐受性特种膜的毛利率大约分别下降2.27和4.40个百分点。
此外，报告期内，发行人研发的新能源材料、改性材料等新产品收入占比呈现持续市场推广初期，而改性材料属于上游基础原材料，因此该等新产品的毛利率水平均低于公司现有主要产品，如新能源材料报告期内毛利率分别为 11.27%、4.76%、13.96%、15.82%，改性材料业务报告期内毛利率分别为 13.88%、14.67%、23.65%、23.52%。如果该等新产品的销售收入未来实现快速增长，而毛利率水平不能显著提升，则可能拉低发行人综合毛利率，导致公司综合毛利率存在持续下滑的风险。
5、快速成长过程中的管理风险
本次发行并上市后，随着募集资金的到位和募投项目的实施，发行人的资产规模将有较大幅度的增长，业务、机构和人员将进一步扩张，公司的经营管理将面临新的考验。
如果在发展过程中，公司内部的管理架构和管理模式不能适应未来快速成长的需要，将对公司生产经营造成不利影响。
6、在建工程转入固定资产增加折旧摊销金额的风险
报告期各期末，公司在建工程账面价值分别为 12,519.81万元、2,607.12万元、745.70万元、1,125.68万元，其中苏州厂房项目和安徽厂房项目合计余额占2022年末在建工程余额的比例接近90%。上述两个在建工程项目已于2023年4月达到预定可使用状态并转入固定资产，将增加资产折旧与摊销金额，若下游市场需求无法充分消化公司新增产能，将会对公司业绩造成不利影响。
7、公司业绩下滑的风险
报告期各期，公司的主营业务收入分别为 45,513.00万元、51,593.50万元、65,694.75万元、31,316.99万元，净利润分别为 8,151.34万元、8,328.25万元、11,570.19万元、5,920.58万元。报告期内虽然公司经营业绩保持稳健，但如果后续：（1）消费电子、新能源汽车等下游行业市场需求疲软；（2）发行人不能持续迭代原有产品并持续满足客户的新需求，或者无法持续拓展新的客户；（3）原材料采购价格大幅持续上升；（4）市场竞争环境加剧，则发行人营业收入、净利润存在下滑的风险。
8、贸易政策、贸易摩擦的风险
报告期内，发行人部分原材料（例如，TPX粒子）主要源自进口。未来，若公司主要海外供应商或主要海外市场的政治、经济、贸易政策等发生较大变化或经济形势恶化，我国出口政策产生较大变化或我国与这些国家或地区之间发生较大贸易摩擦等情况，公购需求，都将对公司的经营成果产生不利影响。
公司目前境外收入占比较低，但国际贸易摩擦将会对全球经济、国际贸易带来较大的不确定性，尤其是2025年以来美国政府采取的加征关税等贸易保护政策，可能间接引发公司订单减少的风险。同时，如果客户将部分加征关税成本转嫁给公司，也将导致公司存在产品毛利率下降的风险；如果客户减少下游产品的出口，也将间接对公司产品的销售产生不利影响。
9、客户集中度较高的风险
发行人主要客户包括鹏鼎控股、维信电子等柔性线路板生产商，受下游行业市场集中度较高的影响，发行人报告期各期对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例相对较高，分别为 69.64%、57.22%、52.89%、52.77%。若未来公司与客户的合作发生不利变化，且公司新客户开拓或新产品研发无法取得进展，将对公司的经营业绩产生不利影响。
10、新业务开拓不及预期的风险
报告期内，发行人主要业务为抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜的研发、生产及销售。
目前发行人在开展电子组件材料、新能源锂电材料、光学胶膜、光伏胶膜、改性材料等新业务的拓展工作，上述新业务也已逐渐发展成为发行人主营业务的重要组成部分之一。
发行人未来在拓展上述新业务的过程中，如果：①公司不能持续快速提高新产品的技术竞争力；②新产品所处行业的市场需求发生变化并逐步趋于饱和；③研发成果未达市场预期；④公司未能最终进入新客户的供应商行列等，公司将面临新业务收入下滑的风险。
11、应收账款余额较高的风险
报告期各期末，发行人应收账款账面价值分别为16,029.71万元、21,615.67万元、28,164.29万元、25,148.07万元。未来若发行人主要债务人的财务状况出现不利变化（例如出现拖延付款等情况），公司可能面临应收账款收回风险和大额计提应收账款坏账准备风险，进而对公司运营状况和现金流产生影响。
12、存货跌价的风险
报告期各期末，发行人存货账面价值分别为 8,612.22万元、8,956.33万元、9,280.87万元、9,642.25万元，占流动资产的比例分别为 22.19%、18.30%、15.21%、14.63%。若未来市场环境发生不利变化，使得发行人存货积压，可能导致公司存货跌价准备大幅增加，对公司的经营业绩产生不利影响。
13、产品价格下降的风险
发行人抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等产品的销售价格主要由产品技术指标性能、产品生产成本、市场竞争状况等多个因素共同确定，导致报告期内的平均销售单价存在一定的波动变化，例如报告期各期强耐受性特种膜的平均销售单价分别为3.50元/平方米、3.31元/平方米、3.06元/平方米、2.97元/平方米。如果未来发行人的下游客户因自身承接的生产项目、工艺要求发生重大变化，而在产品的抗腐蚀性、耐温性、耐高湿性、耐强外部应力、高洁净等特性要求和采购需求方面显著降低，导致售价较低的产品在发行人销售收入中的比例大幅提升，或者因自身所处行业的竞争压力要求公司对相关产品进行降价，发行人产品的整体平均销售单价存在下降的风险。
14、实际控制人控制风险
发行人目前已经按照《公司法》《证券法》《上市公司章程指引》等法律法规和规范性文件的规定建立了公司治理结构，但公司实际控制人仍可凭借其控制地位，通过行使表决权等方式对公司的人事任免、生产经营决策、利润分配等进行控制。如未来实际控制人利用其对公司的控制权对公司实施不当控制，可能对公司及其他股东的利益造成不利影响。
15、技术人员短缺与流失的风险
公司是国家高新技术企业，技术人员尤其是核心技术人员对公司的发展有着重要影响，随着企业间人才竞争日趋激烈，如果公司核心技术人员流失，将对公司的技术研发、市场竞争力以及持续创新能力带来影响，从而对公司长期的稳定发展带来风险。
16、安全生产与环境保护风险
随着监管政策的趋严、公司业务规模的扩张，安全与环保压力也在增大，可能会存在因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致的安全环保事故风险。此外，公司产品的生产过程中不可避免会产生少量固废、废气，如果处理不当，可能会对周围环境产生不利影响。一旦发生安全环保事故，公司将面临被政府有关监管部门的处罚、责令整改或停产的可能，进而出现影响公司正常生产经营的情况。
17、业绩增长可持续性不足风险
报告期各期，公司的主营业务收入分别为 45,513.00万元、51,593.50万元、65,694.75万元、31,316.99万元，净利润分别为 8,151.34万元、8,328.25万元、11,570.19万元、5,920.58万元。虽然公司主营业务收入及净利润保持增长的态势，但公司经营业绩与下游FPC行业、消费电子行业、新能源锂电等行业景气度密切相关。若未来出现宏观经济波动、产业政策调整、终端市场需求疲软等情况，可能导致下游行业增长动能不足，进而减少对公司产品的需求，公司将面临业绩持续增长不足或成长性下降的风险。
18、盈利预测风险
公司以经容诚审计的2024年度、2025年1-6月经营业绩为基础，充分考虑公司现时经营能力、市场需求等因素，依据各项基本假设，结合预测期的生产计划、销售计划、投资计划及其他相关资料，遵循谨慎性原则编制了2025年度的盈利预测，并经容诚审核，出具了《盈利预测审核报告》（容诚专字[2025]251Z0368号）。
公司预测2025年度实现营业收入70,384.21万元，较2024年度增长7.10%；预测2025年度净利润12,727.01万元，较2024年度增长10.00%；预测2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润12,143.05万元，较2024年度增长7.79%。
虽然公司盈利预测报告的编制遵循了谨慎性原则，但考虑到盈利预测所依据的条件假设，以及国内外经济环境、市场变化等具有不确定性，加之不可抗力因素的影响，公司2025年度的实际经营成果可能与盈利预测存在一定差异。特此提请投资者注意：公司盈利预测报告是管理层在最佳估计假设基础上编制的，但所依据的各种假设具有不确定性，投资者应谨慎使用。
（二）与行业相关的风险
1、行业竞争加剧的风险
近些年，发行人所处行业的市场规模不断增长，下游应用领域、需求场景也不断拓展。随着市场竞争程度的愈发激烈（特别是发行人新能源材料产品涉及的新能源行业），未来行业中的企业可能会在价格、服务、产品质量等全方面展开竞争。如果公司不能在技术储备、产品质量、产品布局、响应速度、销售与服务网络等方面持续提升，公司的2、上游原材料风险
发行人部分原材料主要源自进口，其中TPX粒子的最终货源来自三井化学，报告期各期 TPX粒子占发行人采购总额的比例分别为 22.64%、15.98%、22.11%、21.25%。报告期内发行人对三井化学不存在单方面依赖的情形，双方之间属于相互合作的商业伙伴关系。TPX粒子主要用于橡胶管制造用辅助材料、树脂模具、离型膜、食品包装材料、餐具、化妆品容器等产品的生产制造，是一种主要应用于民用轻工领域的材料。2021年、2022年受全球大宗原材料上涨影响，该粒子价格呈上涨趋势，从2021年的75.54元/kg上升至2022年的86.67元/kg，对发行人原材料采购的稳定性造成了一定不利影响。虽然2023年以来，该粒子的销售价格已经同比回落，但若未来原材料供给市场受到宏观经济、行业竞争等因素影响导致供应不足、供应价格上升，可能会对发行人原材料采购稳定性以及盈利能力造成不利影响。
此外，目前抗溢胶特种膜产品主要有两种技术规格——TPX膜和PBT膜，发行人具备生产上述两种薄膜的技术能力。其中，报告期内，TPX抗溢胶特种膜的销售收入占各期主营业务收入的比例分别为 25.58%、22.26%、23.95%、23.74%。未来若三井化学限制TPX粒子在中国市场的出售，由于发行人使用PBT等其他材料替代TPX粒子产品需要一定时间周期，因此短期内上述情况可能会对发行人的经营造成不利影响。
3、税收优惠政策变化的风险
根据《高新技术企业认定管理办法》，报告期内公司被认定为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率。若未来公司高新技术企业资格到期后未能通过重新认定，则无法继续取得新的高新技术企业证书及享受企业所得税优惠政策，进而会对公司经营业绩产生一定的影响。
4、关于汽车、消费电子等产品补贴政策变化的风险
2024年以来，国家陆续出台了《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》（国发〔2024〕7号）《商务部等 14部门关于印发〈推动消费品以旧换新行动方案〉的通知》（商消费发〔2024〕58号）《商务部 财政部等7部门关于印发〈汽车以旧换新补贴实施细则〉的通知》（商消费函〔2024〕75号）等文件，开展汽车以旧换新活动，对汽车消费进行补贴。
此外，2024年以来，部分地区如深圳、江苏、贵州等陆续出台了关于手机的消费补贴政策。2025年1月，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕13号）提出“实施手机等数码产品购新补贴”，将手机纳入全国范围内消费补贴的政策范围。
上述政策对发行人下游所处的新能源行业、消费电子行业有拉动作用，相关政策若停止或减少补贴程度，将会影响发行人下游行业的景气程度，进而对发行人的业绩产生不利影响。
5、FPC行业下行的风险
报告期各期，发行人抗溢胶特种膜及强耐受性特种膜的合计收入占公司主营业务收入的比例分别为93.32%、76.44%、73.79%及75.65%，是发行人报告期内收入的主要构成。上述两类产品主要应用于柔性线路板FPC的生产制造过程中。因此，发行人未来业绩稳定性与FPC行业的景气度有较强关系。从行业需求影响因素的角度看，智能手机、折叠屏手机、AI PC、可穿戴智能设备、新能源汽车等下游产品未来几年的市场需求变化将显著影响发行人客户所处FPC行业的景气度，若未来全球消费市场不振、宏观经济下滑，可能造成消费电子行业、新能源汽车行业市场需求持续萎缩，造成FPC行业景气度下行，进而导致公司收入及盈利规模下滑。
（三）其他风险
1、发行失败风险
本次发行的发行结果将受到证券市场整体情况、发行人经营业绩、投资者对本次发行的认可程度等多种内外部因素决定。若存在投资者认购不足的情形，发行人将面临发行失败的风险。
2、募集资金投资项目风险
本次发行计划募集资金63,838.30万元用于功能性材料项目的建设，该项目主要生产产品为百级净化光学功能胶膜、强耐受性特种膜（组件用）、强耐受性特种膜（制程用）、高端 TPX抗溢胶特种膜、声学膜等产品。虽然该项目投产后预计收入可达 3.95亿元，能够覆盖新增折旧摊销及人工成本，但募集资金的建设计划、实施过程、投产时间和实施效果可能因技术研发障碍、投资成本变化、市场环境突变、募集资金到位时间较晚、项目管理不善等因素而导致建设进度延迟、效益不达预期，从而会对公司经营业本及费用上升，如公司产品收入不能同步上升，也将会给公司经营业绩带来不利影响。
3、对赌义务的风险
2022年12月发行人通过增资引入外部投资者，并在投资协议中与外部投资者约定以发行人上市等为条件，发行人、实际控制人、聚心万泰承担股份回购的对赌义务。后续公司与相关股东签署补充协议，约定针对公司的回购义务自本补充协议签署之日起终止且不带任何恢复条件的自始无效，回购义务人改为实际控制人、聚心万泰。如投资人权利恢复，则实际控制人存在被投资人要求回购股权的风险，提示投资者注意该项风险。
第二节 本次发行情况
| 股票种类 | 人民币普通股（A股） |
| 每股面值 | 人民币1.00元 |
| 发行股数，股东公开发售 股数 | 本次拟发行股份不超过36,716,000股（含36,716,000股，且不低于本 次发行后公司总股本的25%，以中国证监会同意注册后的数量为准）， 公司股东不公开发售股份 |
| 发行方式 | 本次发行拟采用网下向询价对象配售与网上向符合资格的社会公众投 资者定价发行相结合的方式或监管机构认可的其他发行方式（包括但不 限于向战略投资者、公司高级管理人员与核心员工设立的专项资产管理 计划等法律法规允许的投资者配售股票） |
| 发行对象 | 符合资格的境内自然人、法人等投资者，包括但不限于战略投资者、符 合资格的网下投资者和中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所相关 规则认定的符合参与创业板投资条件的其他投资者（中国法律、法规、 所适用的其他规范性文件及公司须遵守的其他监管要求所禁止者除外） |
| 承销方式 | 主承销商余额包销 |
| 保荐人成员 身份 | 人员姓名 | 保荐业务执业情况 | 联系地址 | 电话 | 传真 |
| 保荐代表人 | 李锐 | 现任中信证券投资银行管理委员会 高级副总裁，保荐代表人，曾负责或 参与了新莱福、因赛集团、电声股份 荣之联、海量数据等IPO项目；跨境 通、英飞拓等非公开发行股票项目； 明家联合收购金源互动、跨境通收购 环球易购、中南文化收购极光科技等 重大资产重组项目。 | 广东省深圳市福 田区中心三路8 号卓越时代广场 （二期）北座 | 010-6083 4772 | 010-6083 3123 |
| 王嘉宇 | 现任中信证券投资银行管理委员会 高级副总裁，保荐代表人，曾负责或 参与了汇中股份、汇金股份、禾丰牧 业、若羽臣等IPO项目；跨境通、英 飞拓、朗姿股份等上市公司非公开发 行股票项目；跨境通、华凯易佰等上 市公司重大资产重组项目。 | ||||
| 项目协办人 | 洪卉中 | 现任中信证券投资银行管理委员会 高级经理，曾参与了爱玛科技 IPO、 国光电气 IPO、泰坦科技 IPO、圣邦 股份重大资产重组、新莱福 IPO、昆 仑太科IPO等项目。 | |||
| 项目组其他 成员 | 吴曦 | 现任中信证券投资银行管理委员会 总监，保荐代表人，曾负责或参与了 白云电器 IPO、万孚生物 IPO、新莱 福 IPO、聚美优品私有化、嘉元科技 非公开、振华科技非公开、瀚蓝环境 非公开、岭南园林可转债、瀚蓝环境 收购创冠中国、骅威股份重大资产重 组、明家科技重大资产重组、互动娱 乐重大资产置出、中南文化重大资产 重组、航天科工基金重大资产重组、 街电科技财务顾问等项目。 | |||
| 郭伟健 | 现任中信证券投资银行委员会信息 传媒组副总裁，保荐代表人，曾主导 或参与因赛集团、新莱福等IPO项目 岭南股份公开发行可转债、英飞拓定 向增发、嘉元科技定向增发等再融资 项目，中南文化发行股份收购极光科 技、岭南股份发行股份收购信新港水 务等重大资产重组项目。 | ||||
| 屈皓冉 | 现任中信证券投资银行管理委员会 高级经理，曾参与了新莱福IPO项目 |
