金吾财讯|方正证券发布研报指，中国金茂(00817.HK)2025年1-11月累计实现全口径销售金额1007亿元（人民币，下同），已超2024年全年983亿元，成为少数实现销售正增长的房企；同期权益拿地金额339亿元，较2024年全年187亿元显著提升，反映公司对品质住宅操盘能力的信心。 核心财务指标方面，公司2025年上半年营收251.13亿元（同比+14%），扣非归母净利润11.23亿元（同比+2%），主要受益于物业开发收入增长17%及营销/管理费用分别减少15%/5%。研报预测2025-2027年归母净利润将达11.92亿/13.69亿/16.22亿元，对应PE 12.48X/10.87X/9.17X，低于越秀地产、龙湖集团等可比公司均值。 资产证券化成为新亮点，公司拟以22.65亿元挂牌三亚丽思卡尔顿酒店，配合2025年版REITs新政将四星级以上酒店纳入发行范围，有望复制长沙梅溪湖览秀城REITs成功案例。主要风险包括城市运营项目谈判不及预期、销售回暖放缓及减值计提不足。首次覆盖给予“推荐”评级。